96 Брюс Ковнер
проблем. Так,
восемь позиций с высокой корреляцией — это, по сути, одна позиция
восьмикратного размера.
Значит, имея бычий прогноз и по немецкой марке, и по
швейцарскому франку, вы выбираете из них что-то одно и размещаете там всю свою длинную
позицию?
Именно так. Но еще продуктивнее сочетать длинную
позицию на одном рынке с короткой позицией на родственном рынке. Сейчас,
например, имея по совокупности нетто короткую позицию по доллару, я держу
длинную позицию по иене и короткую по немецкой марке. Вся моя торговля строится
таким образом, что если у меня есть длинная позиция на каком-то одном рынке,
то, скорее всего, будет и короткая — на другом.
Верно ли, что кросс-курсы, например немецкой марки к
японской иене, меняются медленнее, чем курсы самих валют по отдельности?
Не всегда. Например, некоторое время кросс-курс
британского фунта к немецкой марке находился в области застоя между 2,96 и
3,00, которая длилась уже год. Но месяц назад он всё же прорвал эту зону. В
день прорыва кросс-курс почти 20-кратно превысил верхнюю границу прежнего
диапазона. Английский банк продолжал защищать фунт, но в конце концов сдался.
Как только кросс-курс превысил отметку 3,01, сделок больше не заключалось.
Практически их не было вплоть до достижения уровня 3,0350 — то есть рынок
продвинулся фактически на целый процент без торгов.
А это не
характерно для межбанковского рынка?
Весьма не характерно. Это означало, что в центре
всеобщего внимания был уровень 3,00. Как только стало ясно, что Английский банк
не собирается вмешиваться, желающих продавать не оказалось.
Такой прорыв — мощный и быстрый — намного надежнее
обычного?
Да. Намного.
Даже несмотря на то, что при этом ваши приказы
исполняются хуже?