192 Лари Хаит
шепотом.
Меня принял сотрудник с претензией на аристократизм и характерной манерой
разговаривать сквозь зубы. «Для своих клиентов мы покупаем только голубе
фишки», — сообщил он мне своим «изысканно-напыщенным» тоном [который Хаит тут
же удачно воспроизвел].
Я
понятия не имел, что такое «голубе фишки», но сам термин показался мне странным
применительно к солидной инвестиционной фирме. Поэтому после собеседования я
поинтересовался его этимологией. Оказалось, что свое происхождение этот термин
ведет от цвета самой дорогой фишки в Монте-Карло. «Теперь ясно, чем они тут
занимаются — азартными играми», — сказал я себе. И забросил книгу Грэма и Доддса
[«Анализ ценных бумаг» («Graham, Dodd; Principles of Security Analysis»}, считавшуюся
многими библией анализа рынка акций], купив взамен другую под названием
«Обыграй дилера» («Beat the Dealer»}.
Из нее я заключил, что успешное
инвестирование — это на самом деле вопрос случая, умея вычислять вероятность
которого, можно найти методы, позволяющие победить рынок.
На основании чего вы решили, что сможете создать
методы, которые склоняют шансы в вашу пользу?
Не думаю, что понимал это тогда, но с годами я
осознал, что рынки неэффективны. Мой приятель-экономист всё пытается объяснить
мне, как ребенку, что все мои усилия напрасны, потому что «рынки эффективны». Я
заметил ему, что все, от кого я слышал эти слова, — люди бедные. Он возражает
на это, что если бы я смог создать выигрышную компьютерную систему, то и другие
смогли бы и, значит, все наши усилия сошли бы на нет.
Разве это не
так?
Не так. Ведь системы разрабатываются людьми, а людям
свойственно ошибаться. Одни начнут переделывать свою систему или метаться от
одной к другой во время полосы неудач, случающейся у каждого. Другие не устоят
перед соблазном подправлять торговые сигналы. Бывая на конференциях по управлению
капиталом, сидя по вечерам за бокалом вина в тесной компании ее участников, я
всякий раз слышу одну и ту же историю. «Моя система отработала отлично, просто
я сам не решился на сделку по золоту, а она могла бы стать моей крупнейшей
победой».
В
этом весьма важный посыл: люди не меняются. Именно поэтому и продолжается вся
эта игра. В 1637 году тюльпаны в Голландии стоили 5500 флоринов, а затем упали
до 50 флоринов, потеряв 99 процентов цены. Конечно,
