Лари Хаит 193
можно
возразить: «Тогда рыночная торговля была делом сравнительно новым, люди —
простаками, а капитализм только зарождался. Сейчас мы стали более искушенными».
Идя дальше, к 1929 году, обнаружим, что акции «Air Reduction», стоившие
233 долл., после обвала упали до 31 долл., потеряв 87 процентов цены. Конечно,
и на это можно сказать: «Бурные 20-е были сумасшедшим временем. Теперь все
наверняка иначе». Продвигаясь дальше, к 1961 году, увидим, как акции «Texas Instruments» упали
с уровня в 207 долл. до 49 долл., потеряв 77 процентов цены. Тем, кто считает,
что в 80-е годы люди стали опытнее, достаточно взглянуть на рынок серебра.
Достигнув в 1981 году пика в 50 долл., оно впоследствии упало до 5 долл.,
потеряв 90 процентов цены.
Всё
дело как раз в том, что люди не меняются. Поэтому, используя достаточно жесткие
методы исключения всяческого домысливания, систему можно протестировать,
выяснив, как она показала бы себя в прошлом и, тем самым, получить достаточно
хорошее представление о ее поведении в будущем. В этом состоит наше
преимущество.
Но разве рынки не могут измениться? И тогда будущее
окажется совсем не таким, как прошлое.
Рынки могут меняться, а люди — нет. Когда продолжалось
тестирование нашей системы и мы еще не приступили к управлению реальными
деньгами, мой партнер Майкл Делан предложил оценивать эффективность системы
применительно к так называемым периодам владения1. Оценка эффективности системы
только по результатам, полученным за календарный год, весьма условна. Ведь на
самом деле нас интересует, каковы шансы получения прибыли по периоду владения
любой длительности. С помощью компьютерного моделирования Питер установил, что
прибыльными для нашей системы будут 90 процентов всех шестимесячных, 97
процентов — всех двенадцатимесячных и 100 процентов — всех восемнадцатимесячных
периодов владения. По прошествии семи с лишним лет фактической торговли эти
показатели оказались равны 90 процентам, 99 процентам и 100 процентам
соответственно.
Уверен,
что будущее за нашей процедурой оценки. Поясню на примере. У нас есть один
сотрудник — отставной полковник британской армии. Его военная специальность —
демонтаж боеприпасов по всему миру. «Как же вы это делали?» — поинтересовался
я. «Да это не так уж сложно. Бомбы бывают
1 Время, на которое инвестор передает данную сумму денег
под управление фонда. — Прим. ред.
