Майкл Стейнхардт 211
В биржевом мире существуют определенные предрассудки,
которые, справедливо или нет, я никогда не беру в расчет. Например, согласно
общему мнению, нельзя играть на понижение акции, прежде чем она достигнет
вершины и развернется вниз. То есть нельзя играть на понижение акции, пока она
еще не отражает проблем, доступных для всеобщего обозрения. В известном смысле
я могу это понять. Вероятно, надежнее, не мудрствуя лукаво, именно так играть
на понижение акций — и спать спокойно. Но сам я так никогда не поступал. Мое
неизменное мнение таково: чтобы заработать на рынках, нужно быть готовым
взглянуть в лицо опасности. Я всегда был склонен играть на понижение акций,
которые были фаворитами и поддерживались энтузиазмом большинства институциональных
инвесторов. Вообще говоря, я склонен слишком рано начинать игру на понижение,
поэтому мои короткие позиции обычно сначала приносили потери. Если я играю на
понижение какой-то акции, а она сильно растет, то это может несколько сократить
мою позицию, но ее направление останется неизменным до тех пор, пока я вижу
перспективу иначе. А если ошибся, то, значит, ошибся.
То есть
пока ваше видение фундаментальных условий неизменно, вы будете тверды в своей
позиции, как бы сильно она не пошла против вас?
Правильно. Конечно, при кошмарном развитии событий я,
возможно, поторгую против своей позиции, чтобы немного ослабить давление. «Да,
плохи мои дела. Вокруг — одни покупатели, — скажу я себе. — Почему бы и мне не
присоединиться к ним? Может, удастся немного заработать?» Рассуждая таким
образом, я как бы раздваиваюсь. Я внутренне уверен в своем фундаментальном
прогнозе и стараюсь отделять его от скоротечных возбуждений и напряжений,
которые можно наблюдать на рынке. Поэтому, даже сохраняя в этой ситуации короткую
позицию, я могу время от времени становиться покупателем.
Может ли
в такие периоды ваша позиция стать нетто длинной или же она будет колебаться
только между полностью короткой и нейтральной?
Моя позиция и близко не подойдет к нейтральной, потому
что в этом случае ее длинная составляющая может дать эффект лишь в очень
краткосрочной перспективе. Я лучше ограничусь 20, 30 или 40 процентами позиции,
но буду торговать направленно.
