318 Джеймс Б. Роджерс-мп.
рынка
золота, а бывало, что оно годами пребывало в упадке. Ничего таинственного в
этом нет. Конечно, золото было ценностным резервом, но в этом оно ничем не
отличалось от пшеницы, кукурузы, меди и всего остального. Все эти товары были в
ходу тысячи лет, некоторые были ценнее других, но все это — товары. Каковыми
они всегда были и будут.
Рынок
акций 1987 года представляется мне прекрасным примером благодушного настроя из
разряда «на сей раз все будет иначе».
Вы правы. Тогда вновь намечалась нехватка акций. В
1968 году, когда рынок акций был уже на самой вершине, одна из крупных компаний
с Уолл-стрит опубликовала высоконаучный трактат о том, почему развивается
нехватка акций и почему рынок должен расти еще много лет. В 1987 году повсюду
снова начались разговоры о том, что нехватка акций вызвана тем, что все их
скупают. В основании медвежьего рынка [он начинает смеяться все сильнее и
сильнее] пойдут разговоры о нехватке денег — уверяю вас — при гигантском
избытке акций.
Редактируя эту главу, я наткнулся на статью в журнале «Time»
(от 8 августа 1988 года, стр. 29), в которой говорилось о невероятном
бычьем рынке на Токийской фондовой бирже. Более свежего и лучшего примера
уверенности в том, что «на сей раз все будет иначе», не найти. К теме японского
рынка акций мы еще вернемся далее в этом интервью.
«Взрывной
рост беспокоит некоторых западных финансовых экспертов, которые опасаются, что
этот бум закончится спадом. Если это произойдет, то инвесторы, понеся крупные
потери в Токио, будут вынуждены отзывать деньги с других рынков, что приведет к
новому падению. Японские акции уже идут по астрономическим ценам по сравнению с
прибылями компаний-эмитентов — по крайней мере по американским меркам. На
Нью-Йоркской фондовой бирже коэффициенты цена/доходность, как правило,
превышают 15, в то время как в Токио эти показатели часто оказываются в 4 раза
выше. Например, акции «Nippon Telegraph & Telephone» идут с
158-кратным превышением доходности. «Японские власти допустили рост
спекулятивного мыльного пузыря, — предупреждает управляющий Нью-йоркским «Quantum
Fund» Джордж Сорос. — Раньше никогда еще пузырь такой величины не удавалось
сдуть путем упорядоченной дефляции».
Как
утверждают токийские аналитики, подобные опасения беспочвенны. Высокое превышение
ценой доходности акций японцы относят на счет
