БИЛЛ ЛИПШУЦ. СУЛТАН ВАЛЮТ____________________________________________69
Кольку длинная
позиция по коллу 54 компенсируется продажей позиции такого же размера по коллу
55. Хотя продажа колла 55 ограничивает потенциал прибыли, она также значительно
снижает затраты по этой сделке, ибо доход, получаемый от продажи колла 55,
частично покрывает стоимость покупки колла 54. Максимальную прибыль можно
получить при любой цене выше 55, ибо тогда каждая позиция спрэда принесет один
целый пункт прибыли (625 долларов) минус разница в цене между коллами 54 и 55
на то время, когда открывалась позиция. С учетом чисел, названных Липшуцом,
макси-мальный потенциал прибыли всего спрэда, который мог быть достигнут при
цене выше 55, составлял приблизительно 13 млн. долларов.)
Риск проведения
такой сделки связан с возможной ситуацией, когда первый колл (с ценой страйк
54), по которому у вас длинная позиция, истекает при деньгах, а второй колл (с
ценой страйк 55), который вы продали, истекает не при деньгах (т. е. цена между
54 и 55). В этом случае вы исполните длинный колл по 54, но от вас не потребуют
исполнения вашего короткого колла по 55. Хотя это будет означать прибыль при
истечении, это будет также означать, что у вас останется чистая длинная позиция
на 800 млн. долларов, которую придется переносить через уик-энд до открытия
рынка в Токио. Ины-ми словами, вы будете нести невероятно большой риск открытой
позиции, ибо после выходных цена может открыться с разрывом в неблагоприятном
направлении.
А вы не могли хеджировать
позицию вблизи си течения? Это можно
было бы сделать, если бы вы были Уве рены,
что рынок закроется значительно выше или знав чительно ниже уровня 55. Но что,
если рынок торгуется вблизи цены исполнения в то время, когда приближается срок
истечения контрактов? В этом случае вы не сможете предвидеть, придется ли вам
исполнять проданные коллы