СБИЛИ ДРАКЕНМИЛЛЕР ИСКУССТВО ИНВЕСТИРОВАНИЯ НА КОЛЕБАНИЯХ_________________267

Как вы можете использовать оценку справе ливой стоимости акций для выбора времени сделки? Разве не был рынок уже некоторое время переоценен до того, как вы перешли от длинной позиции к ко кроткой? Я никогда не использую такую оценку для выбора времени выхода на рынок. Я использую для тайминга показатели ликвидности и технический анализ. Такая оценка лишь говорит мне о том, как далеко может зайти рынок после того, как появится катализатор, изменяю щей направление рынка. И что это за катализатор? Этот катализатор — ликвидность, и я надеюсь, что мой технический анализ его сможет разглядеть. А что происходило с ликвидностью в 1987 году? Федеральная резервная система ужесточала свою политику с января 1987 года, и доллар падал, что поз воляло предположить, что ФАРС произведет дальнейшее ужесточение. Какая была у вас прибыль в первой половине 1987 года прежде, чем вы переключились с длинной позиции на короткую? В разных фондах результаты были разные. В то время я управлял пятью различными хеджевыми фон дама, и в каждом использовалась своя стратегия. При быль фондов составляла что-то между 40 и 85 процента ми в то время, как я решил переключиться на медвежью позицию. Пожалуй, лучшие результаты были у Dreyfus Strategic Aggressive Investing Fund, который в течение второго квартала повысился примерно на 40%(это был первый квартал деятельности фонда). Это, безусловно, был замечательный год — до того момента.

Многие управляющие фиксируют прибыль, когда достигают значительного роста в начале года. Я же при-