302______________________________УПРАВЛЯЮЩИЕ ФОНДАМИ И ТАКТИЧЕСКИЕ ИГРОКИ

это акции новых компаний. Коэффициент Р/Е на самом деле измеряет настроение инвесторов, которые быстро переходят от страха к жадности, и он важен только в своих крайних точках.

Считаете ли вы, что есть преимущество в подкуп ке акций, не имеющих широкой известности? Безусловно! Здесь больше шансов благодаря знав читальной неэффективности рынка. Как правило, чем больше известна акция, тем меньше возможностей она предоставляет. Каковы главные ошибочные представления, бы тающие о фондовом рынке?

— Люди имеют тенденцию путать краткосрочную волатильность с долгосрочным риском. Чем длиннее период времени, тем меньше риск от владения акциями. Люди слишком много внимания обращают на кратко-с арочный период — изменение цены за неделю или ем сяц — и не уделяют достаточного внимания долгосроч ному потенциалу. Они рассматривают все колебания цен как негативные, в то время как я считаю движения конструктивным элементом. Для многих инвесторов самым большим риском является недостаточно вы совкий уровень инвестиций в высокодоходные и более волатильные активы. По-моему, инвестиционные инс трументы, которые дают наименьшую краткосрочную волатильность, часто содержат в себе наибольший дол горочный риск. Без значительных движений цены вы не можете достичь большого выигрыша.

Есть одна парадигма рынка, с которой я не согла-сен: покупайте дешево и продавайте дорого. Я считаю, что гораздо больше денег делается при покупке дорого и продаже еще дороже. Это означает покупку акций, которые уже совершили хорошие движения вверх и имеют высокую относительную силу — т. е. акций, на которые есть спрос со стороны других инвесторов. Я