316______________________________УПРАВЛЯЮЩИЕ ФОНДАМИ И ТАКТИЧЕСКИЕ ИГРОКИ

деньги, реакция вряд ли будет в вашу пользу. Через некоторое время я просто перестал упоминать об этой детали.

Если для того, чтобы получить сигнал, вам требу естся всего однодневное изменение в направлении NAV, дело выглядит так, что вам приходится переключаться в течение года бесчисленное количество раз. Собственно говоря, дело свелось лишь к 20-30 Ра зам за год, потому что тренды были очень последовав тельными. А разве нет никакого ограничения на число пере ходов из фонда в фонд? Даже 20-30 раз за год кажется большой цифрой. Руководящим принципом Fidelity является четы ре перехода за год, но они не навязывают это правило. Я даже поговорил с ними о таком чрезмерном переклю учении, и они сказали: «Просто не нарушайте это права ли слишком часто». Я спросил: «А что, если я буду делать двадцать или тридцать сделок в год?» В ответ я услышал: «Ну, просто не рассказывайте об этом слишком мно гам». У меня сложилось впечатление, что это правило было введено там скорее как мера предосторожности, но они не придавали ему особого значения — по крайней мере, в начале.

По мере того, как протекали годы, я время от времени получал письмо от Fidelity со словами: «Мы обратили внимание, что вы переключаетесь более четырех раз в год, и надеемся, что вы будете соблюдать наши руково-дящие принципы».

И вы просто игнорировали эти письма? Нет. Я, скажем, использовал для четырех сделок фонд муниципальных облигаций, затем для четырех сделок — фонд высокодоходных муниципальных боли граций, затем для четырех сделок — фонд среднесрочных муниципальных облигаций и т. д.