328______________________________УПРАВЛЯЮЩИЕ
ФОНДАМИ И ТАКТИЧЕСКИЕ ИГРОКИ
Как вы думаете, почему Fidelity
перешла от поли тики фактического поощрения переключений между ее секторными
фондами к введению настолько жеста ких ограничений, что активное переключение
стало практически невозможным? Я
думаю, они решили, что прибыль, получаемая некоторыми таймерами рынка, уходит
из карманов их акционеров. Должен признать, однако, что прибыль эта создается в
основном неудачливыми таймерами рынка.
Примером отношения
Fidelity к таймингу рынка была их реакция на статью в Wall Street Journal в
начале 1989 года, в которой упоминались мои достижения и то, что я торговал
секторными фондами Fidelity. Через два дня после появления статьи я позвонил,
чтобы разместить ордер, и мне сказали: «Мне очень жаль, мистер Блейк, но лимит
для часовых инвестиций в сектор энергетических компаний был понижен до 100 тыс.
долларов» (ранее существовал лимит в размере 1% активов фонда, т. е. примерно
500 тыс. долларов). Я подозреваю, что они проверили и нашли, что энергетические
компании были сектором, которым я торговал исключительно для полудюжины
клиентов, и что я добился там очень неплохих результатов.
Почему вы использовали
этот фонд более ок дивно? Потому что
энергетические компании имели на иболее надежную закономерность из всех, что
мне уда вались когда-либо найти. Примерно через год после того, как в 1986 году
Fidelity ввела в секторных фондах почасовое ценообразование, я обнаружил, что энерге
тические компании имели исключительно сильную тан денцию торговаться в начале
дня вблизи своих дневных минимумов. Когда я впервые проанализировал часовые
данные, я нашел, что существовала 90-95-процентная вероятность получения
прибыли путем простой покуп Ки акций
этого фонда для различных клиентов в 10, 11 и 12 часов, а затем продажи на
закрытии. Весьма заме-