БЛЭР ХАЛЛ. КАК ПОЛОНИТЬ ПРЕИМУЩЕСТВО___________________________________495

ко на место маркет-мейкера на Тихоокеанской фондовой бирже.

В чем была суть вашего торгового метода? Каждый день я проводил расчеты с помощью ком пьютерной программы, которая осуществляла оценку теоретической стоимости опционов, позволявшую мне видеть, сколько должен стоить каждый опцион при кож дай конкретной цене базовой акции. Далее каждый раз, когда цена опциона сильно отличалась от моей теорети ческой модели, я покупал или продавал его. Таким образом, когда вы начали торговать опции онами, вы искали те опционы, которые были нерпа Вильно оценены. Совершенно верно. Это поднимает интересный вопрос. Поскольку теоретическая стоимость основывается на историчес кой волатильности, не означает ли этот подход, что историческая волатильность является лучшим пред сказателем будущей волатильности, чем подразумева емкая волатильность? (Подробное описание концепций, лежащих в основе этого вопроса, см. в интервью с Джо Ричи, стр. 467-468.)

— Нет. Эмпирические исследования показали, что в качестве прогноза будущей волатильности лучше ис пользовать подразумеваемую волатильность, чем сито рическую.

Тогда каким же образом вы могли делать деньги, торгуя на основе отклонения цены от вашей модели? Настоящим ключом является относительная стои масть. Не важно, какую модель вы используете, при ус лови, что вы применяете ее последовательно для выкис ления цен всех опционных контрактов. По-настоящему меня интересовали лишь разности цен между различны-