498______________________________________________ДЕНЕЖНЫЕ МАШИНЫ

убыток по проданному колл-опциону не при деньгах на акции Kennecott. Парадоксально, но хотя моя позиция была относительно мала, движение за ночь было на-столько огромным, что и убыток оказался весьма внушительным. После этих двух поглощений компаний я потерял почти половину своих денег.

Сколько времени вы уже торговали к тому мо метну? Примерно четыре с половиной года. Правильно ли я вас понимаю? Лишь две эти сдал ки стерли приблизительно половину прибыли, окто раю вы накопили к тому моменту в результате, поив димому, тысяч других сделок? Правильно. А чего вы достигли за эти четыре года? За первые два года работы в этом бизнесе я полу чал по 400% прибыли в год. А потом в среднем получал 100% в год. А как насчет 1981 года, когда вы понесли два этих больших убытка? Я все равно завершил этот год с прибылью. Делалась ли ваша торговая прибыль строго на использовании отклонений цены? Да. Спекулянты обычно находятся на одной сто Роне рынка. Например, они могут покупать колл-опци- оны не при деньгах. В то же время институциональные инвесторы могут продавать долгосрочные колл-опци- оны. Умный маркет-мейкер является до некоторой сет пени агентом по передаче риска. Он покупает коллов- ционы у учреждений и продает другие колл-опционы спекулянтам, стараясь сбалансировать свою позицию так, чтобы общий риск был как можно меньше.