530_________________________________________________ДЕНЕЖНЫЕ МАШИНЫ

ложность огромного падения цен была гораздо больше, чем возможность подъема цен на такую же величину.

Пришли ли вы к выводу о большей вероятности резких падений цены, чем резкого роста, исходя из си следований исторических данных? Нет, ничего такого сложного. Просто, наблюдая за рынками, я заметил, что цены имеют тенденцию падать гораздо сильнее и быстрее, чем подниматься. Применим ли этот направленный сдвиг только к опционам на фондовые индексы, или он также подхо дат для опционов на отдельные акции? Таким образом определяются цены опционов на большинство акций крупных компаний (т. е. потоп- цианы дороже, чем колл-опционы), потому что негожи данные падения цен имеют тенденцию быть значитесь но больше, чем неожиданные повышения цен. Однако если ходят слухи о возможности поглощения компании, колл-опционы не при деньгах будут оцениваться выше, чем пут-опционы не при деньгах. Используют ли ваши трейдеры ваши модели Цее сообразования опционов для принятия основных тор Гловых решений? Любая модель ценообразования опционов, вклю чая мою собственную, является слишком упрощенной для правильного описания реального мира. Невозможно построить модель, которая будет получать такое же ко личество информации, как сам рынок. Мы учим наших маркет-мейкеров понимать базовые предпосылки, лее жащие в основе нашей модели, и причины, по которым эти предпосылки являются слишком упрощенными. За тем мы учим их более сложным предпосылкам и тому, как они влияют на цену. Выбор правильных предпосы лак всегда является до некоторой степени субъективным суждением. Мы считаем, что можем научить любого ум-