536_________________________________________________ДЕНЕЖНЫЕ
МАШИНЫ
Чем успешнее будет
SEC ловить людей, занимающихся торговлей на основе конфиденциальной информации
— а в последнее время они, похоже, ловят всех, — тем уже будет разница между
ценами спроса и предложения. Каждая проводимая нами сделка включает в себя
некоторую премию за риск, связанную с возможностью того, что другой участник
сделки действует на основе внутренней информации. Поэтому, если все убедятся в
том, что SEC ловит всех инсайдеров-нарушителей, рынок в результате исключит из
цены эту дополнительную премию за риск. По существу, за торговлю на основе
конфиденциальной информации расплачивается в конечном счете именно средний
инвестор — через более широкий спрэд между ценами спроса и предложения.
Когда акции совершают
большие движения за ночь, предшествует ли такому движению цены увели учение
объема торгов опционами? Почти
всегда. Если вы изучите данные по об ему торгов акциями компаний, которые
прошли через процесс поглощения, вы найдете, что накануне такого события почти
всегда было увеличение торговли опции нами. Занимаетесь ли вы направленной
торговлей? Никогда. Я твердо уверен в том, что рынок гораздо умнее меня.
По-моему, рыночное ценообразование яв лается лучшей мерой стоимости товара.
Одной из забав них сторон уверенности в эффективности рынка являя ется то, что вы должны отказаться от своих убеждений и
самомнения в пользу рынков.
Несколько
лет назад директор Административно-бюджетного управления США сделал заявление,
в котором говорилось, что прогнозы бюджета должны основываться на предпосылке
того, что в долгосрочной перспективе процентные ставки снизятся до 5—6%, хотя в
то время ставки были на уровне выше 8%. Отражаемый