630______________________________ПРИЛОЖЕНИЕ.
ОПЦИОНЫ — ПОНИМАНИЕ ОСНОВ
продавец должен
занять на базовом рынке короткую позицию по цене исполнения (потому что
исполняя колл-опцион покупатель занимает длинную позицию по этой цене).
Продавец колл-опциона
стремится заработать на предполагаемом боковом движении цен или на
незна-чительном снижении рынка. В такой ситуации премия, полученная при продаже
колл-опциона, обеспечивает наиболее привлекательную торговую возможность. Однако
если трейдер ожидает большого снижения цены, ему обычно лучше открыть короткую
позицию на базовом рынке или купить пут-опцион — т. е. совершить сделки с
неограниченным потенциалом прибыли. Аналогичным образом продавец пут-опциона
стремится заработать на предполагаемом отсутствии тренда или на небольшом росте
цен.
Некоторые новички
не могут понять, почему рейдер не всегда предпочитает покупать опционы (коллы
или путы, в зависимости от мнения о рынке), пос-кольку такая сделка имеет
неограниченный потенциал роста и ограниченный риск. Эта ошибка отражает
неумение учитывать распределение вероятностей. Теоретически риск продавца
опциона неограничен. Однако в наиболее вероятной ситуации (т. е. в ситуации
неизменности рыночной цены) продавец опционов получит чистую прибыль. Грубо
говоря, покупатель опциона соглашается на большую вероятность не-большого
убытка в обмен на маленькую вероятность большого выигрыша, в то время как
продавец опциона соглашается на маленькую вероятность большого убытка в обмен
на большую вероятность маленькой прибыли. В длительной перспективе на
эффективном рынке ни постоянный покупатель опционов, ни постоянный продавец
опционов не должны иметь значительного преимущества.
Премия
опциона состоит из двух компонентов: внут-ренней стоимости (intrinsicvalue) и временной стоимости