632_______________________________ПРИЛОЖЕНИЕ.
ОПЦИОНЫ — ПОНИМАНИЕ ОСНОВ
Тремя
наиболее важными факторами, которые влияют на временную стоимость опционов,
являются следующие:
1. Связь между ценой исполнения и рыночной
це ной. Опционы глубоко не при деньгах
будут иметь небольшую временную стоимость, поскольку мА ловероятно, что
рыночная цена сможет дойти до цены исполнения — или пересечь ее — до даты
истечения. Опционы глубоко при деньгах имеют небольшую временную стоимость,
потому что эти опционы являются позициями, очень близ коми к базовому рынку — и
там, и там выигры веется или теряется эквивалентная сумма в случае любых, кроме
исключительно больших, неблаго приятных движений цены. Иными словами, для
опциона глубоко при деньгах предлагаемое гора ничение риска не стоит слишком
много, потому что цена исполнения находится настолько далеко от текущей
рыночной цены.
2. Время, остающееся до истечения. Чем больше времени остается до истечения, тем выше сто
имость опциона. Это справедливо, потому что больший срок существования
увеличивает ев роятность повышения внутренней стоимости на любую указанную
величину до истечения.
3. Волатильность. В течение остающегося срока су чествования опциона
временная стоимость ко леблется вместе с волатильностью (мерой степени
изменчивости цены) базового рынка. Эта связь возникает, потому что большая
волатильность увеличивает вероятность повышения внутренней стоимости на любую
указанную величину до сите учения. Иными словами, чем выше волатильность, тем
больше вероятный диапазон цены рынка.
Хотя
волатильность является исключительно важным
фактором при определении размеров премии оп-
