210 Майкл Cmeujixapdm
своего личного мнения, а лишь придерживаюсь заданной тематической
направленности книги. Однако, как ни считай, я все равно назвал бы вас рейдером.
Вернемся все же к исходному вопросу: как бы вы определили свою торговую
концепцию?
Мой личный стиль несколько отличается от стиля
большинства людей. Принцип ном. ер один: иной взгляд. Я стараюсь выработать
такое видение рынка, которое, как я думаю, отличается от общей точки зрения. И
следую этому иному видению до тех пор, пока не почувствую, что оно больше не
соответствует реальности.
Приведите, пожалуйста, пример такого инакомыслия на
современных рынках.
Вот уже полтора года мы держим короткую позицию по «Genentech»,
на которой одно время из месяца в месяц теряли большие деньги. Но я сохранял
ее, ибо продолжал придерживаться иного взгляда на будущее препарата этой фирмы,
называемого «ТРА». [Его вводят внутривенно для рассасывания тромбов.]
Согласно нашему видению, года через два он станет второстепенным лекарством и
его заменят более эффективные средства, которые к тому же существенно дешевле.
Все надежды «Genentech», однако, по-прежнему связаны исключительно с
этим единственным препаратом. Если мы правы, то акции этой компании будут
продаваться по цене ниже 10 долл., а дивиденды составят 20-30 центов на акцию.
Сейчас [в июне 1988 года] такая акция идет по 27 долл., упав с максимума в 65
долл. [К концу ноября цена опустилась ниже 15 долл., и Стейнхардт продолжал
играть на понижение.] Но, как я думаю, большинство по-прежнему считают «Genentech»
первоклассной биотехнологической
компанией, надеясь, что она выпустит массу препаратов, которые совершат
переворот в этой области. До тех пор пока я смотрю на это иначе, я буду
сохранять короткую позицию.
Пример, безусловно, нагляден, но вызывает вопрос.
Допустим, придерживаясь иного видения, вы играете на понижение акции и эта
позиция оборачивается против вас. При неизменных фундаментальных условиях такая
позиция будет тем привлекательнее, чем сильнее она идет против вас. Однако с
точки зрения управления капиталом на какой-то отметке эту позицию все же
придется закрыть. Похоже, что в данном случае два основных торговых принципа
могут вступить в противоречие.
